한양증권

중소형 증권사가 DCM과 채권 부문에서 경쟁사 대비 높은 수익성을 유지하는 점이 강점으로 제시된다. 투자포인트로 주주환원 정책의 강화를 제시하고, 사업 다각화를 통한 안정적 수익 창출이 기대된다. 2026년 한양증권의 PBR이 0.42배로 낮아져 수익성 회복과 신규 사업 성과 가시화 시 재평가 가능성이 존재한다.

• ▸DCM과 채권 부문에서의 강점으로 경쟁사 대비 높은 수익성을 유지하는 중소형 증권사의 향후 수익성 회복 및 신규 사업 성과 가시화 시 재평가가 가능하나, 목표가와 투자권고는 제시되지 않아 구체적 투자 의사결정은 보류가 필요하다.
• ▸DCM과 채권 부문에서의 강점으로 경쟁사 대비 높은 수익성을 유지하고 있는 점이 핵심 수익창출 축
• ▸투자포인트는 1) 적극적인 주주환원 정책과 2) 사업 다각화를 통한 안정적 수익 창출 기대로 요약되며, 구체적 수익 기여도는 제시되지 않음.
• ▸한양증권의 2026년 PBR은 0.42배로 제시되었으며, 향후 수익성 회복과 신규 사업 성과 가시화 시 재평가 가능성이 존재함.

수익성 회복 및 신규 사업 추진 흐름이 변수로 작용하므로 구체적 수익 기여도와 목표가 제시가 없는 상황에서 투자 판단에 신중이 필요하다.

**한양증권 스몰캡 Analyst 이준석** [파인엠텍] 삼성 묻고, 애플로 더블로 가! 투자의견: N.R 목표주가 : - 현재주가(09/03): 9,220원 Upside : - **2Q26 Review, 모멘텀에 앞서 증명한 실적** 동사의 2Q26 연결 실적은 매출액 952.1억 원(+24.4% YoY), 영업이익은 73.3억 원(+38.6% YoY)을 기록했다. 삼성 및 애플 폴더블 사이클 동시 진입과 신규 공법의 수율 안정화가 외형 성장과 수익성 개선을 동시에 견인했다. 내부거래 차감 전 부문별 매출은 폴더블 백플레이트 732억 원, 2차전지 및 스마트부품 210억 원, 기타부문 155억 원으로 구성됐다. 2분기 R&D 투자액은 52억 원으로 최근 4개 분기 평균인 31.5억 원 대비 65.1% 증가했으나, 수익성은 오히려 크게 개선됐다. 해당 투자는 하반기 폴더블 신제품에 적용되는 차세대 백플레이트 공정과 복합 라미네이션 기술의 양산 안정화를 위한 선제적 투자로 판단된다. 하반기에는 주요 고객사의 폴더블 신제품 출하 확대와 신규 공법의 수율 추가 개선이 맞물리며 실적 성장세가 더욱 가팔라질 전망이다.   **중국의 빈자리를 채우는 파인엠텍** 삼성전자의 첫 폴더블폰 출시 이후 7년 만에 시장의 두 번째 문이 열린다. 애플은 현지시간 9월 9일 첫 애플 폴더블을 공개할 것으로 예상되며, 하반기부터 관련 부품 물량도 본격 확대될 전망이다. 이는 애플 생태계가 동사의 신규 수요로 유입되는 구조적 변곡점이다. 동사는 지난 3년간 애플폴더블 관련주로 언급됐지만 기대가 실적으로 이어지지는 못했다. 그러나 세계 최초 폴더블 백플레이트를 상용화한 후 누적 5,500만 세트를 공급하며 기술력과 양산능력을 증명했다. 초기 애플 출하량을 800만대로 가정면 백플레이트 수요는 약 960만개, 시장 규모는 약 2,900억원으로 추산된다. 이 중 동사는 절반 이상 확보할 것으로 예측되지만, 경쟁사 LYI Tech의 공급능력이 초기 수요를 소화하기 어려운 것으로 파악돼 동

**한양증권 스몰캡 Analyst 이준석** [엠케이전자] 단순 SoCAMM주가 아니다. AI 패키징 풀코스다. 투자의견: N.R 목표주가 : - 현재주가(09/01): 14,100원 Upside : - **글로벌 1위 본딩와이어, AI 서버와 함께 제2의 전성기** 동사는 본딩와이어와 솔더볼을 주력으로 생산하는 반도체 후공정 소재 기업으로 ‘97년 코스닥 시장에 상장하였다. 1H26 반도체 부문 매출 약 95%가 본딩와이어에서 발생하지만, 최근 솔더볼과 도금 와이어 등 고수익 제품이 빠르게 성장하고 있다. 40년 이상의 업력으로 삼성전자와 SK하이닉스, 글로벌 OSAT 등 150개 이상의 고객사를 확보했으며, 글로벌 M/S 약 22%로 1위를 유지하고 있다. 이러한 경쟁력은 SoCAMM2 확산과 함께 더욱 부각될 전망이다. SoCAMM2용 LPDDR5 패키지는 칩과 기판 연결에 금 본딩와이어를 사용하며, 메모리 양사에 제품을 공급하고 있어 SoCAMM2 밸류체인 내 가장 순도 높은 소재 수혜 기업이다. 한국과 중국 합산 CAPA는 월 65만km로 수요 증가에 대응 가능한 수준이며, 동부엔텍 매각 자금도 신사업에 투입될 예정이다. 다시 말해 AI 서버 시장의 확대는 동사 본딩와이어의 제 2의 전성기를 여는 핵심 성장축이라 판단한다.   **SoCAMM2 밸류체인 내 가장 순도 높은 소재 기업** SoCAMM2는 동사 본딩와이어 사업을 AI 서버용 소재 성장축으로 전환시키는 변화다. 엔비디아 Vera CPU에 적용될 SoCAMM2는 금 본딩와이어를 사용하는 LPDDR5를 탑재하게 된다. 모바일에 머물렀던 LPDDR이 AI 서버로 확장되면서 본딩와이어 신규 수요로 이어지는 구조다. 특히 메모리 업체의 기존 공급망에 진입해 있어, 동사의 수혜로 직접 연결될 것이다. 국내 금와이어 판매량은 작년 월 6만km에서 2Q26 7.5만km로 증가했으며, 상승세는 지속될 전망이다. 더불어 중장기적으로 솔더볼의 교차 판매 가능성에도 주목해보자. SoCAMM2 내 LPDDR

**[단독] 대주단이 휘닉스중앙 직접 판다…주관사에 한양증권·딜로이트안진 [시그널]** https://n.news.naver.com/mnews/article/011/0004654249