[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]
파인엠텍(441270):
이제부터 말보다 숫자로
▶ 3Q26 Preview: 오랜만에 기대되는 두 자릿수 마진
- 3Q26 매출액과 영업이익 추정치를 각각 1,520억원(+164.1% YoY), 180억원(+1,065.6% YoY, OPM 11.8%)으로 기존 대비 12.0%, 50.5% 상향 조정
- 갤럭시 Z 폴드8 흥행에 따른 백플레이트 공급 물량 확대에 힘입어 영업이익 기준 시장 컨센서스(151억원)를 18.6% 상회할 전망
- 특히 폴드 모델의 출하 비중 확대에 따른 믹스 개선과 수율 안정화 효과가 맞물리며 17개 분기 만에 두 자릿수 영업이익률을 회복할 것으로 기대
- 또한 3분기부터 북미 고객사향 제품 출하가 일부 시작된 가운데, 경쟁사의 수율 이슈로 동사의 공급 점유율 역시 확대된 것으로 파악
▶ 폴더블은 접히고, 성장은 열린다
- '26년과 '27년 연결 기준 영업이익 추정치를 각각 440억원(+2,297.6% YoY), 643억원(+46.3% YoY)으로 기존 대비 65.2%, 36.4% 상향 조정
- 북미 고객사향 폴더블 제품은 공급망 내 생산 차질로 인해 4분기부터 출하가 본격화될 전망
- 당사는 연말까지 디스플레이 패널 기준 800만개의 출하 가정을 유지하며, 이 중 약 80%의 물량이 4분기에 집중될 것으로 예상
- 동사의 올해 점유율은 75%로 가정하고 있으며, 동사 또한 4분기에 대부분의 공급 물량이 집중 반영될 전망
- 북미 고객사향 제품은 국내 고객사향과 달리 추가 공정이 적용되는 만큼 초기 양산 수율 확보가 수익성의 핵심 변수로 작용할 전망
- 다만 신규 고객사향 공급 본격화에 따른 가파른 외형 성장이 초기 수율 부담을 일정부분 상쇄하며, 절대 영업이익 규모의 큰 폭 확대를 견인할 것으로 판단
- '27년은 디스플레이 패널 기준 국내 고객사 출하량이 '26년 1,000만개 →1,200만개로, 북미 고객사는 800만개 → 1,500만개로 확대되며 추가적인 성장
🗽엄브렐라(Umbrella Research) 리서치+ 네프콘 옆집부자형 since 2020