[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 허선재/02-3773-8197
▶️코세스(089890/KQ) / 매수(신규) / TP 4.8만원 (신규, Upside 123%)
★본격적인 수주 + 실적 사이클 진입
**[투자의견 매수, 목표주가 4.8만원으로 커버리지 개시]**
- 코세스는 정밀 자동화 장비 전문 업체로 ①반도체 후공정 장비 (솔더볼 어태치, 레이저 커팅 등) ②블룸에너지향 SOFC용 전극 셀 자동화 장비 사업을 핵심 축으로 영위중
- 지금 코세스에 주목할만한 이유는 ①AI 데이터센터 확산에 따라 SOFC 시장이 본격적인 성장 국면에 진입한 상황에서 ②글로벌 SOFC 선도업체인 블룸에너지향 수주 사이클 진입에 따른 사상 최대 실적 경신이 전망이기 때문. 동사는 블룸에너지 밸류체인 내 실적 가시성과 밸류에이션 매력을 동시에 갖춘 대표 수혜주로 판단
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[대규모 수주 사이클 진입 + 독점 공급 업체로 도약]**
I. 대규모 수주
- 지난 7/13 동사는 블룸에너지향 1,500억원(3GW) 규모의 SOFC 전극 셀 자동화 장비 수주를 공시. 이로써 동사는 블룸에너지향 누적 수주총액 2,371억원(5GW)을 확보했으며, 4Q25 366억원(1GW) > 26년 4월 500억원(1GW) > 26년 7월 1,500억원(3GW)으로 누적 수주액이 예상보다 빠르게 확대되는 상황
- 블룸에너지의 생산캐파는 27년 5GW > 30년 최소 15GW까지 확대될 것으로 추정되며 이에 동사는 연간 최소 3GW(1,500억원) 규모의 신규 수주를 반복적으로 확보할 전망
II. 독점 공급 지위
- 이번 3GW 수주는 블룸에너지의 ①27년 생산 캐파 확대를 위한 신규 증설 2GW와 ②기존 글로벌 장비업체 A사의 전극 셀 자동화 장비를 코세스 장비로 전량 대체하는 1GW로 구성
- 기존 공급사 장비를 대체하며 동사는 블룸에너지의 SOFC 전극 셀 자동화 장비 독점 공급업체로 올라선 것으로 판단. 이에 향후 동사의 신규 수주는 블룸에너지 생산캐파 증설의 직접적인 선행지
텐렙