# 신한 운송 Weekly T.M.I (26년 7월 4주차)
[신한 운송 최민기]
▶️ Trend Comment: 정제마진 변동성 확대, 항공유 및 제품선 업데이트
- 안정화되었던 항공유 가격이 7월 들어 29% 상승. 원유가격과 더불어 항공유-원유 스프레드가 크게 확대된 영향
- IEA에 따르면 중동·러시아 정유설비의 설비 차질과 아시아 정유사의 낮은 가동률로 제품시장이 타이트한 상황. 호르무즈 리스크가 재차 불거지며 항공유 Carck 다시 상승
- IEA는 연 평균 정유 처리량 전년비 240만b/d 감소 전망, 낮은 제품 재고 지속 및 처리량 감소가 단기 Crack 지지
- 항공유 변동성 확대는 연료비 부담 외에도 운영 효율성저해. 유류비-유류할증료 예측 가능성 저하로 노선별 채산성과 수요 예측이 어려워 최적의 기재 운용에 차질
- 항공유 등 정유 제품은 제품선으로 운송. 일반적으로 수요에 기반한 정제마진 강세는 제품선 운임 상승으로 연결
- 다만 호르무즈 통항 차질은 제품선 운임에 복합적인 영향. 대체 노선(미국·유럽발) 확대로 톤마일 증가(수요 개선) vs 원유 조달 차질로 제품선 물동량 자체가 감소(수요 둔화)
- 올해 제품선 운임은 전쟁 발발 직후 호르무즈 해협 내 선복 고립(유효 공급 감소) 효과로 급등했으나 물동량 자체가 감소함에 따라 수요 부진으로 상승분을 대부분 반납
- 정유 물동량 감소 시 상반기와 마찬가지로 제품선 노선별운임 격차 확대 후 선복 재배치되며 하향 평준화 가능성
▶️ Market Review: 매크로 변동성 확대에도 코스피 대비 선방
- 7/13~7/16 운송 업종 -0.4%, 코스피 대비 +8.4%p
- 항공: 중동 리스크 및 유가 변동성 확대로 LCC 중심으로부진(진에어 -5.5%, 제주 -5.4%, 트리니티 -5.3%)
* 원문 링크: https://buly.kr/4Fux7xb
위 내용은 2026년 7월 20일 7시 42분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객
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