롯데웰푸드

• ▸170,000원 목표가 제시
• ▸마진 스프레드 개선 예상
• ▸인도 매출 20% 성장 전망
• ▸코코아 가격 하락에 따른 효과 기대

• ▸3분기 매출액 1.2조원 예상
• ▸영업이익 875억원 전망
• ▸카자흐스탄 가격 인상 효과 긍정적
• ▸인도 CAPA 증설 효과 기대
• ▸국내 영업이익 YoY 16% 증가 추정

• ▸인도 1H26 매출 28% 상승
• ▸푸네 신공장 가동률 70~80% 도달
• ▸ONE INDIA 전략으로 유통망 통합

• ▸2분기 연결 매출 1조 1,557억원 기록
• ▸2분기 영업이익 647억원 달성
• ▸해외 제과 매출 27.6% 증가
• ▸카자흐스탄 매출 급격한 회복
• ▸인도 날씨 호조로 매출 성장

• ▸2Q26 연결 매출 1조 1,557억원 증가
• ▸영업이익 647억원 증가
• ▸국내 OPM 4.5% 상승

• ▸매출액 1조 1,557억원 기록
• ▸영업이익 647억원 달성
• ▸국내 매출 3% 증가
• ▸인도 매출액 1,334억원
• ▸해외 영업이익 296억원 증가

• ▸2분기 영업이익 647억원 상회
• ▸해외 매출 28% 증가
• ▸국내 영업이익률 1.4%p 개선
• ▸가격 인상으로 원가 전가
• ▸판매량 호조 이어짐

• ▸2분기 연결 매출 1조 1,557억원 달성
• ▸영업이익 647억원으로 시장 기대치 초과
• ▸국내 매출 8,598억원, 해외 매출 3,112억원
• ▸지정학적 리스크에 따른 수출 성장 둔화 우려
• ▸원부자재 가격 상승의 수익성 부담

• ▸2분기 매출 1.16조원, 영업이익 647억원 기록
• ▸해외 매출 28% 증가
• ▸구조적 개선으로 이익 체력 강화
• ▸원가 부담 지속, 리스크으로 언급
• ▸중동 전쟁 영향으로 수출 불확실성 존재

• ▸2Q26 연결 매출 1조 1,285억원 예상
• ▸2Q26 영업이익 450억원 예상
• ▸국내 매출 4% 증가 전망
• ▸해외 제과 매출 17% 고성장 예상
• ▸원재료와 비용 영향을 고려한 부담 존재

• ▸2Q26 매출 1조 1,217억원 예상
• ▸영업이익 466억원 전망
• ▸인도, 카자흐스탄 해외 성장 견인
• ▸희망퇴직 및 ERP 관련 비용 부담 예상
• ▸포장재 및 물류비용 증가 우려

**[음식료/필수소비재/산업]** 제목: 3Q26E Preview 종합 및 음식료 업종 선호조 의견 Update 작성자: 이다연 (다올투자증권) 투자의견: Overweight **[업종 선호도 및 주가]** · 방어주 성격이 짙은 KT&G의 주가수익률이 돋보였고 삼양식품 주가는 3분기 실적 우려 해소로 급등했으며, 음식료 업종에 대한 기관 수급이 순매도에서 순매수로 전환됨. · 업종 내 선호도로 삼양식품, KT&G, 롯데웰푸드, 오리온 순으로 제시함. **[주주환원 매력도]** · 안정적 현금 창출력과 해외 진출 확대로 업종 전반의 주주환원이 강화되는 추세이며, KT&G와 오리온의 배당수익률 매력이 높음. · KT&G는 2026년 배당수익률이 4.2%로 전망되며 잠정실적 발표 전후로 신규 주주환원 정책을 공개할 예정임. **[환율 및 실적 변수]** · 삼양식품은 해외 매출 비중이 높아 원화 강세에 따른 실적 훼손 우려가 있었으나 3분기 실적 추정치 하향폭은 미미하고 밸류에이션 및 글로벌 침투율 확대 기대감이 유효함. · 롯데웰푸드는 수입 원재료 비중이 높아 원화 강세가 긍정적으로 작용하며 해외 법인 가격 인상 효과가 돋보임.

**<신한생각> ★ Daily 신한 생각 10월 19일 신한투자증권 리서치본부** **▶️Top down** - Weekly Guide Book; 비용 물가가 흔든 AI 성장 기대 [하건형] - 채권전략; 국고채 시장 진단 [김찬희] **▶️Bottom Up** **[산업 분석]** - IT서비스 (비중확대) 기 모으는 중 [고준혁] NAVER (035420/매수) 기대감 없는 현재 주가는 매수 기회 카카오 (035720/매수) 1년의 기다림을 숫자로 증명할 필요 NHN (181710/매수) 이제 시선은 30MW AI DC로 - 혁신성장 (비중확대) 변동성에 대응하는 방법 **[기업 분석]** - 에스엠 (041510/매수) 코스닥 엔터 pick 유지 [지인해] - 롯데웰푸드 (280360/매수) 이제는 원가도 우호적 [조상훈] **[해외 기업]** - TSMC (TSM.US) 전방 수요 이상 無 [김형태] ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=354373 위 내용은 2026년 10월 19일 8시 14분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

**『롯데웰푸드(280360.KS) – 이제는 원가도 우호적 』 기업분석부 조상훈 ☎02-3772-2578**   ▶** 3분기부터는 의미 있는 마진 스프레드 개선 기대** - 원가(코코아) 부담 장기화로 전 지역 가격 인상 실시 - 지난해 상반기 톤당 10,000달러를 상회했던 코코아 선물 가격은 올해 5,900달러까지 하락, 3분기부터 마진 스프레드 개선 본격화   ▶ **3Q26 Preview: 높아진 눈높이도 문제 없다** - 3Q26 매출과 영업이익은 1조 1,958억원(+3.4%, 이하 YoY), 867억원(+25.2%) 기록, 컨센서스 부합 예상 - 원가 부담은 지속되나 국내 비용 효율화(저수익 SKU 및 채널 축소, 구매 효율화, 생산성 개선)와 해외 판매량 증가로 높아진 눈높이 충족. 국내외 모두 3개 분기 연속 증익 흐름   ▶ **Valuation & Risk: 해외 외형 성장에 달린 밸류에이션** - 목표주가 170,000원(글로벌 동종업종 주가수익비율 평균 20% 할인) 유지 - 밸류에이션(12개월 선행 주가수익비율 8배) 매력적이나 국내 외형 성장 둔화되는 만큼 해외 외형 성장이 중장기 밸류에이션 레벨 결정     ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=354361 위 내용은 2026년 10월 19일 7시 38분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

[음식료(Overweight) | 다올 음식료/통신 이다연] ★ Spot Issue: 음식료 주가 좋은데 뭘 살까? ▶ 주가 Review: 지난 1주간 KSE 필수소비재 지수는 +5% 상승. KT&G의 주가수익률이 돋보였고, 삼양식품 주가는 3분기 실적 우려 해소로 16일 급등 ▶ 3Q26E Preview: 음식료 업종 선호도를 삼양식품 > KT&G > 롯데웰푸드 > 오리온 순으로 새롭게 제시. 3Q26E 실적 전망, 투자포인트는 본문 참고 ▶ 주주환원: 업종 내 KT&G, 오리온의 배당수익률 매력도가 높음. 10/16일 종가 기준 '26년 배당수익률으로 KT&G 4.2%, 오리온 4.1% 전망 *보고서 원문 및 Compliance Notice: https://buly.kr/8pjBbvV

[교보증권 음식료/화장품 권우정] 안녕하세요, 금일 롯데웰푸드 3Q26 프리뷰 발간했습니다. 국내 체질 개선과 고성장하는 해외로 실적 개선 모멘텀 강화 구간으로 판단합니다. 롯데웰푸드(280360) * 너무 매력적인 구간 - 3분기 매출 1.2조원(YoY 4%), OP 875억원(YoY 26%)으로 컨센 부합 전망 - 국내: 매출 YoY 1%, OP YoY 16% 추정. 카카오 투입가 하락 구간 진입으로, 그 외 원가 부담 상쇄 추정 - 해외: 매출 YoY 16%, OP 85% 추정. 인도 20%대 성장 전망하며, 카자흐는 가격인상 효과와 카카오 투입가 하락으로 OP 큰 폭 개선 추정 - 음식료 내 최선호 관점 유지. 국내 체질 개선, 해외 고성장, 카카오 원가 하락 등 실적 개선 요인 다수 보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20261012/20261012_280360_20240006_305.pdf

[롯데웰푸드(280360) | BUY(유지) | TP 15만원(유지) | 다올 음식료/통신 이다연] ★ 3Q26 Preview: 하반기 수익성 개선 흐름은 명확 ▶ 3Q26E 연결 매출액 1조 1,828억원(YoY +2.2%), 영업이익 883억원(YoY +27.5%, OPM +7.5%)으로 영업이익 기준 컨센서스 부합 추정. ▶ 국내 건과 매출액은 YoY 미드싱글 성장 지속 추정하나, 국내 빙과는 전년 우호적 기상여건에 따른 높은 기저로 YoY 역성장 추정. B2B 유지는 중동 내 지정학적 리스크로 유종 시세 변동성이 높아진 가운데 고원가 재고 소진 국면으로 YoY 역성장 추정. 이를 종합해 3Q26E 국내 매출액은 YoY -0.7%의 소폭 역성장 기록 추정. ▶ 반면 해외는 주요국 중심 외형 성장 지속되며 해외법인 합산 매출액 YoY +15.3% 기록 추정. 인도 빙과는 성수기(3분기) 효과로 당 분기에도 높은 성장 추이 이어갔으며, 인도 건과는 지난 6월 가동 개시한 초코파이 4번째 라인 가동률이 빠르게 상승하며 실적 기여가 확대됨. 지난 2분기 중 인도, 카자흐스탄 지역 내 가격 인상 시행에도 가격 저항은 미미했음. ▶ 하반기 카카오 투입원가는 YoY 하락 추정하나, 유제품•포장재 단가 상승으로 카카오 원가 하락 효과는 일부 상쇄될 전망. 다만 상반기부터 진행된 영업구조 개선 등 경영 효율화 활동 효과로 하반기 수익성 개선 가시성은 높으며, 최근 원화 강세도 수입 원재료 비중이 높은 동사에 긍정적으로 작용 중. 이에 3Q26E 영업이익률은 YoY 1.5%p 개선된 7.5%, 영업이익은 YoY +27.5% 증가한 883억원 추정. ▶ 전년 4분기는 금값 상승으로 인한 장기종업원급여 비용 증가, 유통처 대손 충당금 설정, 카카오 등 원재료 가격 부담이 겹치며 영업적자를 기록. 당해 4분기는 관련 일회성 비용 인식 가능성이 낮아진 가운데, 상반기부터 진행 중인 영업•생산•구매에 걸친 효율화 효과 가시화, 원화 강세로 흑자 전환 가시성 높아진 상황.

★ 키움 음식료 Weekly (10/6) [키움 음식료/유통 박상준] ★ Weekly News & Comments 1) "불닭·신라면 들고 파리로"…K-푸드 기업들, 유럽 바이어 잡는다 (iii.ad/179c00) - 국내 주요 식품기업들이 10월 17~21일 파리에서 열리는 세계 식품박람회 시알 파리 2026에 참가 - 농심 신라면·삼양식품 불닭·롯데웰푸드 빼빼로·빙그레 바나나맛우유 등 주력 브랜드를 전면 배치 - 단순 제품 홍보를 넘어 현지 바이어와 신규 거래선을 발굴하는 유럽 유통망 확보에 초점 2) CJ제일제당, '오야' 브랜드 확 키운다…베트남 찍고 태국 론칭 (iii.ad/18b957) - CJ제일제당이 베트남에 이어 태국에서 오야 김치전골맛·돼지사골맛 국물라면 2종 출시 - 세븐일레븐·고메마켓 등 현지 주요 채널에 입점하며 볶음면에서 국물면으로 제품군 확대 - 연평균 10.7% 성장하는 세계 8위 태국 라면 시장을 동남아 K푸드 확산의 관문으로 활용 3) 빙그레, 멕시코 ‘K-EXPO’ 참가...‘메로나‘ 로 중남미 유통망 확대 (iii.ad/ea6236) - 빙그레가 K-엑스포 멕시코에 참가해 11월 현지 대형 유통업체 소리아나에 메로나 입점 확정 - 소리아나·HEB에 입점한 바나나맛우유에 이어 붕어싸만코 등 아이스크림 메인스트림 입점 추진 - 5월 엑스포 안타드에 이어 연이은 현지 행사 참가로 멕시코를 중남미 진출 거점으로 육성 4) 삼양식품, '불닭소스 1000억' 눈앞…라면 넘어 미래 성장동력으로 (iii.ad/1d7750) - 상반기 소스·조미소재 매출이 533억원으로 지난해 연매출의 77.6% 수준을 반년 만에 달성 - 지난해 소스 매출 성장률 69.4%로 면·스낵 36%를 앞질렀고 국내 매출 비중도 31%로 안정적 - 아워홈·투썸플레이스·판다익스프레스 등 국내외 외식업체 협업으로 B2B 판로 확대 5) 농심, ‘너구리+양파링’ 결합한 스낵 ‘너구링’ 출시 (ii