도우인시스

**[전기전자/디스플레이/아이폰 듀오(폴더블)]** 제목: 아이폰 듀오(폴더블) 사전예약 코멘트: 세트의 유일한 믿을 구석은 폴더블 작성자: 권민규 (키움증권) **[사전예약 및 수급]** · 아이폰 듀오(폴더블) 사전예약이 진행 1시간 만에 배송이 내년으로 지연되는 등 예상보다 큰 시장 수요를 증명했으나, 외장 힌지 등 부품의 낮은 수율과 어셈블리 공정 오류로 인해 양산 일정이 지연되며 올해 연내 최대 출하량이 제한적인 상황임 **[시장 전망 및 수혜]** · 타 세트(바형 스마트폰, PC 등)의 출하량 전망이 우하향하는 것과 달리, 폴더블 스마트폰은 높은 ASP와 고부가 정책 수혜로 유일하게 견조한 실적과 가파른 성장이 예상되며 Pure 폴더블 플레이어들의 호실적이 기대됨 **[탑픽 종목 및 리스크]** · 도우인시스는 갤럭시 Z8 폴드 UTG 단독 공급 및 27년 신규 고객사 확보로 물량 증가가 예상되며, 파인엠텍은 경쟁사 수율 저하로 초도물량 단독 공급이 예상되어 가장 가파른 수혜가 전망됨

[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수] 도우인시스 (484120) 더 많이 접힐수록, 더 크게 성장한다 ▶ 3Q26 Preview: 폴드8 흥행에 더해진 극한의 수율 - 도우인시스의 3Q26 연결 실적은 매출액 630억원(+116.6% YoY), 영업이익 97억원(흑전 YoY, OPM 15.4%)을 전망 - 갤럭시 Z 폴드8 흥행에 따른 가동률 상승과 자동화 투자에 기반한 수율 개선 효과가 맞물리며 분기 기준 사상 최대 실적을 재차 경신할 것으로 예상 - 특히 DDIC 등 일부 부품의 납기 차질로 공급 물량 일부가 4분기로 이연되었음에도 사상 최대 실적 달성이 기대되며, 견조한 최종 소비자 수요를 바탕으로 10월에도 양호한 출하 흐름이 이어지고 있는 것으로 파악 - 또한 공급 물량 확대와 동시에 상반기 진행된 자동화 투자 효과로 90% 후반대의 높은 수율을 유지하고 있어, 시장 기대치를 상회하는 수익성 달성을 예상 ▶ 선제적 증설, 더 커질 폴더블 시장을 향해 - 올해 7월 동사는 베트남 제2공장 착공식을 개최, 신규 공장의 UTG 생산능력은 최대 월 200만개 규모로, 향후 준공 및 설비 반입이 완료되면 전체 생산능력은 현재 월 181만개에서 381만개로 약 2.1배 확대될 전망 - 이는 내년 트리플폴드2, 보급형 폴드 등 국내 고객사의 북타입 폴더블 라인업 확대와 중국 고객사들의 듀얼 UTG 채용, 북미 신규 고객사향 공급망 진입 가능성까지 염두에 둔 선제적인 투자로 판단 - 특히 북미 고객사는 올해 첫 폴더블 제품 양산 과정에서 초기 공급망의 수율 및 양산 안정성 확보에 상당한 어려움을 겪은 것으로 파악 - ‘27년부터 출하량 증가와 IT OLED로의 적용처 확장 등 폴더블 제품군 확대를 본격화할 것으로 예상되는 만큼, 경쟁사 대비 높은 수율과 검증된 대량 양산 역량을 확보한 동사의 신규 공급망 진입 가능성은 여전히 유효 - 특히 신규 고객사향 공급은 현재 실적 추정치에 반영하지 않은 만큼, 향후 공급이 확정될 경우 추가적인 실