달바글로벌

• ▸매출액 1,650억원 예상
• ▸영업이익 321억원 기대
• ▸수익성 기존 가이던스 초과 전망
• ▸해외 매출액 증가 기대
• ▸북미 매출 감소 예상

• ▸목표가 310,000원 설정
• ▸글로벌 브랜드 확장 목표
• ▸기존 브랜드 경쟁력 강화 기반 구축
• ▸글로벌 오프라인 유통망 확대 전략

• ▸2분기 매출 1,869억 원 증가
• ▸영업이익 472억 원 증가
• ▸해외 매출 비중 76% 기록
• ▸러시아 재고 부족 문제
• ▸국내 홈쇼핑 축소 영향

• ▸2026년 2분기 연결 매출 1,869억원 달성
• ▸영업이익 472억원 기록
• ▸북미 및 유럽 시장 성장 주도
• ▸국내 및 러시아 매출 감소
• ▸목표가 290,000 설정

• ▸2분기 연결 매출 1,869억원 달성
• ▸연결 영업이익 472억원 기록
• ▸영업이익률 25.3% 증가
• ▸해외 오프라인 매장수 9,607개 증가
• ▸해외 B2B매출 비중 39% 상승

• ▸2분기 연결 매출액 1,869억원 기록
• ▸2분기 영업이익 472억원 기록
• ▸북미 매출액 348억원 성장
• ▸러시아 매출 약세
• ▸국내 매출액 453억원 감소

**[달바글로벌 / 화장품 / 기업분석]** 제목: 3Q breather; laying the groundwork for B2B channels 작성자: Donghee Jeong, Sungmin Han (삼성증권) 투자의견: BUY 목표주가: KRW 240,000 **[삼분기 실적 전망]** · 2026년 3분기 매출액은 1,669억 원, 영업이익은 323억 원으로 컨센서스에 부합하는 안정적인 실적을 기록할 것으로 예상됨. **[글로벌 채널 확장]** · 핵심 SKU 중심의 채널 다변화 전략이 주효하여 미국 코스트코 입점 및 유럽 아마존 등 해외 B2B/B2C 시장에서 가시적인 성과를 거두고 있음. **[수익성 리스크 요인]** · 원화 강세에 따른 마진 압박 우려와 유럽 지역 물류비 증가 등을 반영하여 2026년 및 2027년 영업이익 전망치를 소폭 하향 조정함.

[다올 화장품 박종현] - K-뷰티 Sell-Through weekly(~10/19) ▶ Implication TikTok 추적 바스켓 합계 $16.76M(직전 4주 평균 대비 +33%), 메디큐브 증가분은 PDRN 선스틱($0.93M)·괄사 넥크림($0.68M) 등 신제품이 주도. 아마존 메디큐브 Top100 진입 SKU는 Prime Big Deal Days 이후 5개 시장 62개 → 38개로 딜 전(35개) 수준 복귀. 라네즈는 홀리데이 립 세트로 TikTok 2주 연속 급증. 에이피알(BUY, TP 50만원) 중심 화장품 업종 선호 의견 유지 에이피알(BUY, TP 50만원)은 메디큐브 TikTok $8.29M(4주 기준선 대비 전주 +65%·이번 주 +83%), 증가분은 신제품 PDRN 선스틱 $0.93M·괄사 넥크림 $0.68M이 견인. 아마존 Top100 SKU 62개 → 38개(딜 전 35개), US 21.1%(직전 4주 평균 대비 +17%). 아마존 딜 효과는 빠지고 TikTok은 신제품이 이끈 주간, 신제품 2주차 지속 여부가 다음 확인 지점 아모레퍼시픽(BUY, TP 18만원)은 라네즈 TikTok $265K(4주 기준선 대비 전주 +68%·이번 주 +230%), 증가분 대부분이 홀리데이 립 미니 세트. COSRX $304K·QTD 할인율 16%. 연말 선물 세트 수요, 규모는 아직 $0.3M 수준 달바글로벌(BUY, TP 31만원)은 TikTok $198K(4주 기준선 대비 이번 주 +42%, 1주차, 12주 전 $92K), 아마존 ES 점유지수 4주 기준선 대비 전주 -45%·이번 주 -61%. 채널별 방향 엇갈림, TikTok 2주차 충족 여부 확인 * 보고서 원문 및 컴플라이언스 < https://buly.kr/7bJt6ai > * 텔레그램 채널 링크 < https://t.me/alexppark >

**[달바글로벌 / 화장품 / 기업분석]** 제목: 비우호적 환율에도 수익성 기대치 상회 중 작성자: 권우정 (교보증권) 투자의견: BUY 목표주가: 310,000원 **[실적 및 수익성]** · 3분기 연결 매출액은 1,650억원(YoY 45%), 영업이익은 321억원(YoY 93%)으로 전망되며, 비우호적 환율 영향에도 불구하고 비용 효율화와 B2B 확대 등에 힘입어 수익성은 가이던스를 상회할 것으로 기대됨. **[해외 및 국내 성장]** · 북미 코스트코 입점 점포 확대, 유럽 및 아세안 지역의 견조한 오프라인 셀아웃과 더불어, 국내 시장은 선크림 용기 이슈 해소 및 저마진 채널 축소로 긍정적인 흐름을 이어가고 있음. **[주가 및 리스크]** · 화장품 업종 전반의 환율 급락에 따른 실적 우려로 단기 주가 조정이 발생했으나, 메인 성수기 진입과 B2B 비중 확대에 따른 추가적인 수익성 개선 여력은 긍정적 요인으로 평가됨.

[교보증권 음식료/화장품 권우정] 안녕하세요, 금일 달바글로벌 3Q26 프리뷰 발간했습니다. 비우호적 환율에도 수익성은 가이던스 상회할 것으로 추정합니다. 달바글로벌(483650) * 비우호적 환율에도 수익성 기대치 상회 중 - 3분기 매출 1,650억원(YoY 45%), OP 321억원(YoY 93%)으로 매출은 가이던스 하회, 수익성은 가이던스 상회 전망 - 비용 효율화, B2B 확대, 외화비용 자연헷지 효과 등에 기인 - 해외: 1.2천억원(YoY 72%) 전망. 북미/유럽 오프라인 판매 확대 - 국내: 387억원(YoY -5%) 전망. 저마진 채널 축소와 비용 효율화 - ① 가이던스 상회하는 수익성, ② 4Q 메인 성수기, ③ B2B 확대에 따른 수익성 추가 개선 긍정적 보고서 링크: https://www.iprovest.com/upload/research/report/cominf/20261019/20261019_483650_20240006_310.pdf

2026.10.16 17:02:43 기업명: 달바글로벌(시가총액: 2조 1,634억) A483650 보고서명: 기업설명회(IR)개최(안내공시) 개최일자 : 2026-11-12 개최시각 : 10:30 *IR 목적 2026년 3분기 잠정 경영 실적 발표 *IR 내용 2026년 3분기 잠정 경영 실적 설명 및 투자자 Q&A 공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20261016800796 종목공시 : https://www.awakeplus.co.kr/disclosure/483650

2026.10.16 15:48:42 기업명: 달바글로벌(시가총액: 2조 1,534억) A483650 보고서명: 기업설명회(IR)개최(안내공시) 개최일자 : 2026-10-26 개최시각 : --:-- *IR 목적 당사 사업에 대한 투자자 이해도 제고 *IR 내용 당사 경영실적 설명 및 Q&A 진행 공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20261016800581 종목공시 : https://www.awakeplus.co.kr/disclosure/483650

[달바글로벌(483650)/ BUY(유지)/ TP 31만원(하향)/ 다올 의료기기 박종현] ★ 불리한 환에도 효율화 지속 ▶ Preview 3Q26E 매출액 1,633억원(YoY +43%, QoQ -13%), 영업이익 339억원(YoY +104%, QoQ -28%)으로 컨센서스 소폭 상회 전망. 매출액은 원화 강세로 컨센서스 대비 -6%. 반면 OPM 20.8%(YoY +6.2%p)로 회사 가이던스 17% 상회. 특히나, 광고선전비율 19.5%로 효율화되고 외화 비용이 환율을 자연 헤지. 운반비율 14.0%(QoQ +1.8%p)는 2Q 관세 환급 기저와 서양권 운임 상승 영향 [러시아] 151억원(YoY +30%, QoQ +23%)으로 골드애플 발주 회복. [아세안] 223억원(YoY +55%, QoQ +1%)으로 베트남 세컨드 히어로 안착. [북미] 282억원(YoY +60%, QoQ -19%), [유럽] 180억원(YoY +190%, QoQ -12%)은 프라임데이 부재와 원화 강세 영향. [일본] 270억원(YoY +47%, QoQ -25%)은 2Q 메가와리 기저 ▶ 전망 4Q26E 매출액 1,988억원(YoY +22%, QoQ +22%), 영업이익 389억원(YoY +52%, QoQ +15%)을 전망. 당사 집계 미국 틱톡샵 10월 1~10일 일평균 GMV는 3Q 대비 +61%, 프라임 빅딜 데이 아마존 뷰티 Top 100 내 상품은 스페인·독일 각 4개로 성수기 진입 확인 ▶ 투자의견 2027년 매출 1조원, 2028년 OPM 25% 장기 목표는 유지. 당사 2027E 매출액 1조 117억원(YoY +40%), OPM 23.9%로 추정. 주력 제품 리뉴얼과 달바 시그니처(4Q26), 헤어 프로페셔널(1Q27) 전문 브랜드화가 다음 성장축. 2027E 추정치 조정에 따라 적정주가 31만원으로 하향, 투자의견 BUY 유지 * 보고서 원문 및 컴플라이언스 < https://buly.kr/8eoPXX4 > * 텔레그램 채널 링크 < https:/

**<신한생각> ★ Daily 신한 생각 10월 15일 신한투자증권 리서치본부 ▶Top down** - 신흥국 주식전략; 2027년 중국 AI 밸류체인 이익 지형도 미리보기 [신승웅] - ETF 수급 Weekly; 신규 상장 및 수급 쏠림 ETF [박우열] - 국내크레딧; 기준금리 2회 인상 이후 신용 스프레드 경로 [차주희] - 신한 속보; 미국 소비자물가; 비용전가형 물가 상승 조짐 [하건형] **▶Bottom Up [산업분석]** 손해보험(비중확대); 보험 손익 양호, 투자 손익 부진 [임희연] 유통(비중확대); 부진을 사는 이유 [조상훈] 화장품(비중확대); K뷰티, 이제 공장을 수출하다 [박현진] **[기업 분석]** KT&G (033780/매수); 이럴 때 생각나는 담배 한국전력 (015760/매수); 단기 실적보다 중요한 것은 회복 시점 현대건설 (000720/매수); 안정적 회복 기조 지속 대우건설 (047040/매수); 높아진 눈높이를 충족 CJ제일제당 (097950/매수); 식품 부진 지속 속 바이오 선방 달바글로벌 (483650/매수); Analyst Day 후기: 안정적 고성장 증명! HL만도 (204320/매수); 이익의 저점과 성장의 출발점 사이 현대위아 (011210/매수); 성장으로의 환승 준비 삼아알미늄 (006110/매수); ESS 빅사이클의 가장 좁은 병목 경동나비엔 (009450/매수); 환율 보다 HVAC 주목 모두투어 (080160/매수); 돌파구가 필요한 때 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.do?attachmentId=354305 위 내용은 2026년 10월 15일 08시 09분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

**『달바글로벌; Analyst Day 후기: 안정적 고성장 증명! 』 기업분석부 박현진 ☎02-3772-1563** ▶ 글로벌 브랜드로 가기 위한 중장기 전략 확인 - 전일 애널리스트 간담회 통해서 반성연 대표가 달바 브랜드에 대한 중장기 성장 전략을 제시함 - 기존 브랜드 경쟁력 강화와 글로벌 오프라인 유통망 확대를 통해 중장기 성장 기반을 구축할 것으로 제시 ▶ 연간 가이던스 유지, 다만 상향 가능성도 염두 - 사측은 2026년 매출 목표 7,250억원, 영업이익률 21% 제시했으며, 향후 분기 중 가이던스 상향 가능성 언급. 3분기는 영업이익률 17%를 목표로 하며, 원화 강세에 따른 매출 환산 부담이 주요 변수 - 주요 성장 전략으로 기존 달바 브랜드의 제품 경쟁력 강화와 글로벌 오프라인 유통망 확대에 집중, 중장기적으로 헤어·바디·더마·향수·이너뷰티 등으로 카테고리 확장하고, 신규 브랜드 론칭 및 M&A를 병행해 성장 동력을 다변화할 계획 ▶ Valuation & Risk: 수익성 방어가 관건 - 3분기 주요 통화 환율 하락에 따른 매출 환산 부담 존재하며, 4분기에도 환율 수준에 따라 실적 추정치 조정이 필요할 수 있음 - 글로벌 신규 입점의 실제 매출 기여도와 기존 채널의 SKU·주문 규모 확대,마케팅 효율 개선에 따른 수익성 방어 여부가 관건 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=354293 위 내용은 2026년 10월 15일 7시 38분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다. ↓ 신한 리서치 화장품/의복 텔레그램 채널 링크 ↓ https://t.me/shinhanconsumer