**[네오셈/반도체장비/SSD·CXL 테스터]**
제목: 테스터는 네오셈, 주가는 곱셈
작성자: YIG 48th Research Team (김명주, 김민우, 신정인, 임태형)
투자의견: BUY
목표주가: ₩25,300
**[SSD 및 CXL 수요 확대를 통한 실적 성장]**
· 글로벌 SSD 테스터 1위 업체인 네오셈은 eSSD 수요의 급격한 증가와 PCIe 세대 전환에 힘입어 가파른 실적 성장이 전망된다.
· 2026년부터 지연된 Gen5 전환 투자가 시작되고 생산 확대가 가세하며, 마이크론·SK하이닉스·샌디스크 등의 주요 고객사 투자에 따른 수혜를 온전히 받을 예정이다.
· 서버에 차용되는 CXL 제품의 대량 양산이 시작되면서 CXL 테스터 매출이 2027년 약 324억 원에서 2028년 약 694억 원으로 증가하여 새로운 성장 축으로 자리매김할 전망이다.
**[경쟁 우위 확보 및 신규 성장 동력 다변화]**
· 마이크론향 기존 경쟁사인 어드반테스트의 SSD 테스터 판매 종료로 동사는 Gen5 테스터의 사실상 솔 벤더 지위를 확보하며 점유율을 확대했다.
· CXL 1.1·2.0·3세대 모두 양산용 초도 장비를 가장 먼저 공급하며 시장을 선점했고, SSD 검사 플랫폼에서 축적한 역량을 바탕으로 높은 진입장벽을 구축했다.
· 삼성전자의 베트남 응우옌 공장 증설에 따라 CLT 듀얼 벤더로서 2027년과 2028년에 각각 645억 원의 신규 매출이 발생할 것으로 예상되며, 주기적인 교체 소모품인 CIB 매출도 동반 상승할 것이다.
**[리스크 요인 및 아쉬운 점]**
· SSD 및 CXL 장비의 세대 전환 속도나 전방 고객사의 투자 시점에 따라 단기적인 실적 및 수주 인식 시점이 변동될 가능성이 존재한다.
· 글로벌 반도체 업황의 변동성 및 거시경제적 불확실성이 전방 수요에 영향을 미칠 수 있다.
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