Terminal Rate은 어디일까

• 01종전 합의 하에 정상화가 진행되지만 국내 기준금리 인상이 언제까지 진행될지에 대한 의문이 있다
• 027월 금통위와 연내 4분기까지 총 2회의 금리 인상 가능성이 유지된다
• 03한국은행은 유가 상승 리스크 완화에도 물가상승률이 상당기간 높을 것으로 예상되며, 간접효과와 2차 파급효과를 고려한다
• 04최종 Terminal rate은 3.50%까지 가능하나, 국제유가 하락 속도와 실질 기준금리 여건 등을 고려하면 내년에 한 차례 인상으로 끝날 가능성이 높다
• 05평균 환율이 1,500원 대 중반에서 머무르지 않고 국내 물가가 3%대에서 3분기 중 피크아웃하는 경우 추가 인상 반영 가능성은 있지만 현재 달러 조달 여건은 비교적 양호하다
• 06실질 기준금리는 4월을 기점으로 마이너스로 전환되며 금리 인상을 지지하며, 다른 국가들과 비교해도 선제적 조치로 판단
• 077월 인상 후 연속 인상이나 빅스텝의 가능성은 낮아지며 최종 Terminal rate가 크게 높지 않아도 될 상황으로 해석된다
• 08국고 3년 금리는 3.7%대까지 하락했으나 여전히 인상 4번을 반영했고 단기금리는 4~5번 인상을 반영한다
• 093.50% 이상의 기준금리 반영은 다소 무리이며, FOMC의 매파적 태도와 가계부채 증가 등 인상을 지지하는 요인은 여전하나 현 금리 이상은 오버슈팅 영역으로 판단된다

• !국내 물가와 환율 변동성, 국제유가 변동성에 따른 금리 경로 리스크가 있다
• !미국 연방준비제도(FOMC) 정책과 글로벌 금리 동향에 따른 추가 인상 리스크가 존재한다

금리 정상화는 진행 중이나 국내 금리 인상 지속 여부와 속도에 의문이 남아 있다. 7월 인상 이후 연내 추가 인상 가능성은 있지만 최종 금리 수준은 3.50%에 머물 가능성이 높고, 글로벌 금리 흐름과 국내 물가 흐름이 방향성을 좌우한다. 국고 3년 금리는 하락했으나 당분간 4차례 내외의 인상 가능성을 내포한다.