인공 위성 수신기용 필름과 중국발 수소 모멘..089980

• 01중국의 2030년 그린수소 생산 목표가 200만톤으로 발표되었고 이를 달성하기 위한 보조금 및 재생에너지 의무비율 인정 정책이 예고되어, 관련 공급망인 상아프론테크의 수전해 소재 및 위성 수신기용 ETFE 필름 수요 증가에 긍정적 영향을 미칠 것으로 본다
• 02위성 수신기용 ETFE 필름의 글로벌 최대 공급자로서 수요 증가에 따라 올해 매출이 전년 대비 약 50% 성장할 것으로 예상되며, 수전해용 PTFE 멤브레인 공급도 중국의 수소 굴기 확대로 증가가 예상된다
• 03의료기기 매출은 대형 대학병원 진입이 본격화되면서 전년 대비 약 30% 성장할 것으로 전망되고, 배터리용 캡아세이는 2025년부터 적자폭을 축소하며 흑자 전환 가능성이 높아진다
• 042분기 매출액은 546억원, 영업이익은 29억원으로 전년 대비 각각 22%, 82% 증가할 것으로 예상되며, 전사 영업이익률은 외형 성장과 고마진 아이템의 기여로 상승 여력이 있다
• 05배터리 부문은 캡아세이 매출 확대와 함께 2028년까지 추가 가동되는 라인으로 매출 규모가 확대되며, 2025년 배터리 부문 적자 추정은 100억원 이상이나 흑전 가능성이 높다

• !그린 수소 정책 및 보조금 정책의 변경 가능성은 사업 가정의 실행 여부에 영향을 줄 수 있다
• !수전해 소재의 공급망과 원재료 가격 변동은 수익성에 영향을 줄 수 있다
• !배터리 부문 적자 축소 및 흑자 전환 시점은 가동률 및 판매 믹스에 크게 좌우된다

상아프론테크의 2025~2026년 매출 추정은 5,500억원, 영업이익은 290억원으로 제시되며 전년 대비 성장세가 예상된다. 2분기 매출 546억원, 영업이익 29억원으로 각각 약 22%, 82% 증가 전망이 제시된다. 그린 수소 정책 확대로 수전해 소재와 ETFE 필름 수요 증가가 긍정적 요인으로 보이며, 배터리 부문은 적자 축소와 흑자 전환 가능성이 높다.