밸류업 프로그램이 필요한 이더리움

• 012026년 상반기 이더리움의 가격이나 수익성보다 네트워크의 구조적 스케일업이 먼저 확인되었다.
• 021분기 기준 MAU, 거래 건수, TPS가 모두 사상 최고치를 기록했고 L2의 일일 거래 건수는 약 2,800만 건으로 전년 대비 약 75% 증가했다.
• 03L2/L1 거래 비율이 약 16배까지 확대되었으며 사용량 증가가 L2 중심으로 구조화되고 있음을 시사한다.
• 04수요가 금융 인프라 중심으로 재편되고 있으며 DeFi 대출, 스테이블코인, 토큰화 상품의 시장 점유가 각각 약 79%, 62%, 84%로 나타난다.
• 05수익성 지표(완전 희석 시가총액, 거래대금, L1 수수료, 생태계 수수료 등)는 전 분기 및 전년 대비 크게 감소했고 이는 네트워크 외형 성장의 가치 반영이 가격으로 전이되지 못하는 구조를 시사한다.
• 06연속 업그레이드(Dencun, Fusaka 등)를 통해 단기 수익을 희생하더라도 처리 용량과 네트워크 확장성을 극대화하는 방향을 의도했고, 현재의 수익성 악화는 장기 네트워크 채택을 우선한 전략적 선택이자 표준화 비용으로 해석된다.
• 07밸류업의 남은 과제는 스케일업에서 벗어나 밸류업으로의 전환으로 판단된다.
• 08향후 리레이팅 시점은 이더리움을 기술 플랫폼으로 보는지 또는 중립 인프라로 보는지에 따라 달라질 것으로 전망된다.

• !수익성 악화가 단기적으로 지속될 가능성이 있다.
• !업그레이드의 비용이 단기적으로 수익성에 부정적 영향을 미칠 수 있다.

다음 분기에는 네트워크 구조 확장에 집중하고 있음을 확인했다. 상반기 이더리움의 사용자·거래 규모가 모두 사상 최대치를 기록했고, L2의 일일 거래 건수는 전년 대비 약 75% 증가했다. 다만 수익성 지표는 전 분기·전년 대비 크게 감소해 네트워크 외형 성장의 가치가 가격에 완전히 반영되지 못하는 상황이다.