REPORT · 한화투자증권
충실의무 도입된 지도 거의 1년, 옥상옥 구조..
2026-06-17읽는 데 약 1분
요약 · TL;DR
- 01옥상옥 구조로 인해 상장 지주회사와 그 아래 자회사들에 주가 디스카운트가 발생하는 현상이 존재한다는 점이 투자 기회의 가능성으로 제시된다.
- 02옥상옥 구조가 해소되면 저평가 돼 있던 주가가 상승할 가능성이 있다고 본다.
- 03상장 지배회사에 대한 거버넌스 리스크가 완화될 경우, 해당 기업집단 내 상장회사들이 전체적으로 재평가될 수 있다는 점이 제시된다.
- 04주주에 대한 충실의무 도입으로 비상장 최상단 지배회사의 존재나 행위에 대한 법적 제재가 가능해지는 토대가 마련되었다.
리스크
- !옥상옥 구조의 완전한 해소가 이루어지지 않는 경우 여전히 주가 할인 요인이 남을 수 있다.
- !거버넌스 리스크가 완전히 해소되지 않으면 상장회사들의 재평가가 제한될 수 있다.
본문
옥상옥 구조로 인한 주가 디스카운트가 투자 기회의 가능성으로 제시되며, 구조가 해소되면 저평가 주가가 상승할 가능성이 있다. 거버넌스 리스크 완화 시 상장 계열사들이 재평가될 여지가 있으며, 주주에 대한 충실의무 도입은 비상장 최상단 지배회사의 행위에 대한 법적 제재 가능성을 열어준다. 다만 구조가 완전히 해소되지 않으면 주가 할인 요인이 남고, 거버넌스 리스크가 남아 있으면 재평가가 제한될 수 있다.
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