화수분전략

• 01연준 동결 가능성에도 불구하고 10년물과 2년물 국채금리 스프레드가 상승 반전될 가능성이 주요 시나리오로 제시된다.
• 02미 2년물 금리와 기준금리의 차이가 이미 58bp로 2023년 이후 최고치에 근접해 단기금리 하락 전환 가능성을 시사한다.
• 03전쟁 종전 가능성 증가로 인플레이션 압력이 낮아질 수 있으며 BEI와 6월 미시건대 기대인플레이션이 하락했다.
• 04장단기금리차 상승은 성장 개선을 내포하며, 이로 인해 특정 업종의 주가 수익률이 강세를 보일 가능성이 있다.
• 05과거 데이터에서 2년물 금리 하락 기반의 장단기금리차 상승 시 S&P500과 코스피의 월평균 주가 수익률이 상대적으로 높았다고 요약된다.

• !금리 방향성과 인플레이션 경로에 따른 시장의 변동성 증가가 여전히 리스크로 제시된다.
• !PER 회복은 이익 증가율에 좌우되며, 이익 증가율 전망치의 불확실성이 리스크로 남아 있다.

연준 동결 가능성에도 장단기금리차 상승 가능성이 주요 시나리오로 제시되며, 단기금리 하락 전환 가능성도 시사된다. 2년물 금리와 기준금리 차이가 58bp에 근접해 변화 방향에 대한 주목이 이어진다. 전쟁 종전 기대와 인플레이션 하락으로 일부 업종의 주가 수익률이 강세를 보일 여지가 있다.