KP: 발행자 우위의 SSA 시장 환경

• 01전쟁 충격 이후 SSA 시장이 활황 흐름을 유지하고 있으며 6월에도 강세가 이어졌다.
• 02월간 발행 흐름으로 5월에 강세를 보였고 조달이 재개되었으며 일부 발행사는 하반기 물량까지 앞당겼다.
• 03신규 발행 프리미엄(NIP)은 3~4월 각각 약 7bp, 6bp로 확대되었다가 5월에 -1bp대로 축소되었고 6월 현재에도 0bp대에 머물고 있다.
• 04통화별로 달러 표시 채권의 강세가 두드러졌고, 소버린 제외 중앙값을 보면 달러 표시 채권과 유로 표시 채권 모두 강세가 약화되었다.
• 05유통시장에서는 초우량 SSA의 상대가치 레벨이 대체로 유지되었으며 달러 표시 SSA와 유로 표시 SSA의 절대금리는 상승했으나 신용 스프레드는 축소 흐름으로 전개되었다.
• 06미국과 유럽 등 주요 국채 금리가 상승하는 가운데 SSA 채권 수요는 비교적 안정적으로 나타났다.
• 07발행자 측에 유리한 환경이 조성되었는데, 이는 높아진 절대금리가 투자자의 캐리 수요를 자극해 초우량 발행물 매수를 늘렸고, 안전자산 대체로써 주요국 국채 프리미엄이 약화되었기 때문이다.

• !발행비용 상승 요인이 존재하나 SSA 자체의 신용 강세로 보기는 어렵다.

SSA 시장은 6월까지 활황 흐름을 지속했고 달러·유로 표시 채권의 흐름이 강세를 보였다. 신규 발행 프리미엄은 3~4월에 확대되었다가 5월에 축소, 6월엔 0bp대에 머물렀으며 발행자 측에 유리한 환경이 형성되었다. 다만 SSA 자체의 신용 강세로 보기 어려운 발행비용 상승 요인이 있다.