26년 하반기 전망: 금리의 폭주, 누가 브레이크를 밟..

• 01글로벌 금리 상승의 배경은 에너지·유가발 인플레이션 재상승, 확장재정과 국채공급 부담, 중앙은행의 매파적 경로 재조정에 있다.
• 02글로벌 금리의 상승 국면은 성장 요인보다 인플레, 재정, 기간프리미엄, 장기채 수급 악화가 주도하는 형태로 이동 중이다.
• 03미국의 하반기 추가 약세 요인은 유가발 물가 재상승, 연준 인하 기대 후퇴, 재정적자·국채공급 부담, 해외 중앙은행의 미국채 매도 등으로 구성된다.
• 04미국 하반기의 추가 약세 재료는 QT의 지속과 QRA의 장기발행 부담으로 나타난다.
• 05유로존에서는 에너지 인플레 재점화와 성장둔화가 동시에 나타나며 ECB의 경로 불확실성이 확대되고 독일의 재정준칙 완화로 인한 국채 공급 증가 우려가 커진다.
• 06영국에서는 정치 불안과 중동발 인플레이션 우려가 정부부채 확대와 장기물 수요 약화 등 기존 수급구조 취약성에 더해 LDI 이후 길트시장 구조 취약성이 지속된다고 본다.
• 07일본에서는 BOJ의 매파화와 엔저, 적극재정 우려로 금리 상방 압력이 지속되며 JGB 변동성이 글로벌로 전염될 수 있다고 본다.

• !글로벌 금리의 상방 압력이 성장 둔화 및 인플레 재점화와 결합되면 장기채 수급이 악화될 위험이 있다.
• !일본의 금리 상방 압력과 JGB 변동성이 엔캐리트레이드 청산 같은 경로로 글로벌에 전염될 위험이 있다.
• !유로존에서 ECB 경로 불확실성이 확대되면 국채 공급 우려가 커질 수 있다.

글로벌 금리 상승은 에너지·유가발 인플레이션 재상승, 확장재정과 국채 공급 부담, 중앙은행의 매파적 경로 재조정이 주요 배경으로 제시된다. 성장 요인보다 인플레·재정·기간프리미엄 악화와 장기채 수급의 추가 약화가 주도하며, 하반기에는 유가발 물가 재상승과 연준 인하 기대 후퇴, QT 지속과 장기발행 부담 같은 재료가 추가 약세 요인으로 분류된다. 유로존·영국·일본에서도 에너지 인플레 및 정책 불확실성, 국채 공급 우려, 시장 구조 취약성, BOJ 매파화에 따른 변동성 전염 위험이 함께 거론된다.