[2026년 하반기 채권시장 전망] 피할 수 없는 스팁

• 012026년 하반기 채권시장은 확장 재정 기조의 고정화와 인플레이션 충격이 함께 작용하면서 장기물 중심 금리 변동성이 커질 국면으로 전망된다.
• 02미국-이란 전쟁은 하반기 중 관리된 휴전 국면으로 전환되고 호르무즈 해협의 정상화가 부분적으로 진행될 것으로 예상된다.
• 03국고채 금리는 2분기에서 3분기 초에 일시적으로 하락한 뒤 3분기 중반에서 4분기에 재차 반등하는 경로가 예상된다.
• 04국고채 금리 하락 초기 요인으로는 호르무즈 정상화 진전, 다회 인상 우려 완화, WGBI 편입 효과가 제시된다.
• 05국고채 금리의 상방 압력 요인으로는 8월 한국은행의 인상 가능성, 2027년 정부 예산안, 하반기 공급 부담, 미국채 금리 변동성 확대가 언급된다.
• 06한국은행은 8월 기준금리를 25bp 인상해 연말 기준금리가 2.75%에 도달할 것으로 전망된다.
• 072027년 정부 예산안 규모는 약 800조원 수준으로 예상되며 확장 재정 기조와 공급 부담 우려가 제기된다.
• 08미 연준은 2026년 9월에 25bp 인하해 미국 기준금리 상단을 3.50%로 낮출 것으로 전망된다.
• 09미국-이란 전쟁이 관리형 휴전에 들어가고 국제유가가 90달러대에서 안정된다는 전제가 제시된다.
• 010하반기 미국채 금리는 장기물 중심으로 상승하고 변동성이 높아질 것으로 예상된다.
• 011채권 포트폴리오는 듀레이션을 줄이고 단기물 위주로 대응하는 전략이 유효하다고 제시된다.
• 012인상기 이후에는 캐리-롤다운 수익보다 듀레이션 관리가 수익률에 더 중요하다고 설명된다.
• 013호르무즈 정상화 진전과 과도한 인상 우려 완화로 시장금리가 하락할 경우에는 추격매수보다 차익실현 기회로 활용하라고 제안된다.
• 0143년물과 10년물 대비 상대적 강세가 예상되며 단기물 위주의 대응이 적절하다고 언급된다.
• 015금리 상승 구간에서 만기 2년에서 3년물 중심의 캐리-롤다운 포트폴리오 구축을 권고한다.

• !전쟁이 완화되더라도 확장 재정 기조와 국채 공급 확대라는 구조적 스티프닝 요인이 잔존해 금리 변동성이 높게 이어질 수 있다는 점이 전제된다.
• !미 연준의 9월 인하 경로에는 파월 이사직 유지 지속 여부와 워시 신임 의장의 이사회 장악력 같은 정치적 변수가 남아 있다고 언급된다.

2026년 하반기에는 확장 재정 기조의 고정화와 인플레이션 충격, 미국채 금리 변동성 확대 영향으로 장기물 중심 금리 변동성이 커질 것으로 전망된다. 국고채 금리는 2~3분기 초 일시 하락 후 3분기 중반~4분기 재반등 흐름이 예상되며, 8월 기준금리는 25bp 인상되어 연말 2.75% 수준 도달 전망이 제시된다.