미국 고용시장 통계 착시의 한계: 얼음장 밑의 균열

• 014월 고용보고서에서 실업률이 4.3%로 동결되고 비농업 고용이 +11.5만 명을 상회했지만, 같은 보고서에서 실업자 수는 20만 명 증가했고 경제활동참가율은 0.1%p 하락했으며 5주 미만 단기 실업자는 한 달 만에 35.8만 명 급증했다.
• 02구인공고율 하락의 약 70%는 기업의 근본적인 채용 수요 위축에서 비롯된 것으로 정량 분석했다.
• 03실업률이 크게 오르지 않은 이유는 노동 수요 위축의 상승 압력 중 약 4분의 1을 노동 시장의 매칭 효율성 개선이 일시적으로 상쇄했기 때문이라고 판단했다.
• 044월에는 매칭 효율성에 의한 상쇄 효과가 거의 사라졌을 가능성이 있으며, 이는 완충 장치가 소진 단계에 진입했음을 시사한다고 밝혔다.
• 054월 기준 경기 침체 진입 확률을 26.5%로 산출했으며, 5월부터 연말까지 침체 위험이 빠르게 누적되는 흐름을 반영해 5월의 1%에서 12월의 37.5%까지 침체 임계치 도달 확률이 단조 상승한다고 분석했다.
• 066~9월은 통화정책의 명분을 모으는 회색 지대로 보고, 8~9월 이후 헤드라인 실업률의 본격 상승이 확인되는 시점에 해당 데이터가 통화 정책 피벗의 분수령이 될 것으로 예상했다.

• !구인공고율 하락이 수요 위축과 같은 구조적 요인에 의해 지속될 경우 실업률이 본격적으로 상승할 수 있다고 본다.
• !매칭 효율성 개선이 추가로 유효하게 작동하지 못하면 완충 장치가 소진되어 경기 침체 위험이 빠르게 누적될 수 있다고 본다.
• !8~9월 이후 헤드라인 실업률 상승이 확인되는 4분기에 통화정책 피벗이 지연되거나 불리하게 반영될 수 있다고 예상한다.

4월 고용지표에서 실업률은 4.3%로 동결됐지만 비농업 고용은 +11.5만 명을 상회했고, 실업자 수는 20만 명 증가했으며 경제활동참가율은 0.1%p 하락했다. 5주 미만 단기 실업자는 한 달 만에 35.8만 명 급증했다.

구인공고율 하락의 약 70%는 기업의 근본적 채용 수요 위축 영향으로 분석됐으며, 4월에는 매칭 효율성 완충 효과가 거의 소진됐을 가능성으로 판단했다. 경기 침체 진입 확률은 4월 26.5%로 산출됐고 5월 1%에서 12월 37.5%까지 단조 상승하는 흐름으로 봤다.