하반기 전망: K-증시, K-성장

• 01하반기 코스피 7,300~9,500pt 밴드 제시, 반도체 이익 증가로 멀티플 확장 필요 없이 상단 가능성
• 02AI 사이클과 재정 호재로 리플레이션 환경 형성, 주도주인 반도체·AI 강세 지속
• 032026년 코스피 영업이익 875조원 전망, 이익 안정성 개선 시 추가 리레이팅 기대

[한 줄 결론]

코스피는 반도체 중심의 이익 증가로 멀티플 확장 없이도 9,000pt가 가시권에 있어 하반기 밴드를 7,300~9,500pt로 제시하며, AI 사이클이 K자 전개 속에서 기존 주도주의 강세를 지속시키겠습니다.

[핵심 포인트]

• AI 투자 사이클, 반도체 수출, 재정 부양 등 비전쟁 호재가 전쟁이라는 공급 충격을 상쇄하며 주요국 성장률과 물가 전망이 동시에 상향되는 리플레이션 호황 구도가 형성되었고, 이는 연준의 금리 인상을 배제하는 현재 통화정책 스탠스 하에서 주식시장에 긍정적입니다.

• 혼란스러운 매크로 환경은 구경제에 비용 부담을 가중시켜 K자 전개를 강화하며, 1999년 유가 및 금리 상승기와 유사하게 AI 및 반도체 같은 기존 주도주로의 쏠림 현상을 더욱 심화시킬 가능성이 높습니다.

• 2026년 코스피 영업이익 추정치가 875조원에 달하는 등 반도체 중심의 이익 전망치 상향이 지속되고 있으며, 하반기에는 연준 동결 속 미국 경기의 상대적 부각과 함께 코스피 지수 상승을 견인하겠습니다.

[투자 시사점]

코스피의 추가적인 리레이팅을 위해서는 이익 변동성 축소가 핵심이며, 반도체가 쉴 때 한국 내수 지표 반등에 따른 내수주로의 로테이션 및 확산 가능성을 염두에 두어야 합니다.